Módulo 03 — Análisis fundamental y tokenomics¶
Objetivo: aprender a evaluar si un criptoactivo tiene valor real o es humo. El análisis fundamental responde "¿QUÉ compro?"; el técnico (módulo 4) responde "¿CUÁNDO?".
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Versión narrada del módulo completo — ideal para repasar mientras haces otra cosa.
1. Las preguntas fundamentales¶
Antes de invertir en cualquier proyecto, responde:
- ¿Qué problema resuelve y a quién le importa? Si la respuesta es "es como X pero más rápido", desconfía: la liquidez y el efecto red importan más que la velocidad.
- ¿Necesita un token? Muchos proyectos meten un token solo para recaudar. Si el producto funcionaría igual sin token, el token no captura valor.
- ¿Quién está detrás? Equipo público con track record vs anónimos. Inversores serios vs ninguno.
- ¿Tiene usuarios reales? Métricas on-chain verificables, no promesas de roadmap.
- ¿Cómo gana dinero el protocolo y cuánto le llega al token?
2. Tokenomics: la economía del token¶
Lo más ignorado por novatos y lo más determinante a medio plazo.
Lo primero: precio NO es lo mismo que tamaño¶
Antes de hablar de oferta, hay que entender el Market Cap (capitalización de mercado), porque es lo que de verdad mide cuánto "vale" un proyecto:
Market Cap = precio por token × circulating supply
Piénsalo como una empresa: comprar 1 acción de una empresa pequeña a $0.10 no la hace más barata que 1 acción de otra a $500. Lo que importa es cuánto vale la empresa entera, no el precio de una sola acción. Con los tokens es idéntico.
Ejemplo numérico:
| Moneda A | Moneda B | |
|---|---|---|
| Precio por token | $0.001 | $50 |
| Circulating supply | 100.000 millones | 1 millón |
| Market Cap | $100M | $50M |
La Moneda A, con el precio "más bajo", vale el DOBLE que la Moneda B. Es más cara, no más barata. El precio por token, solo, no te dice nada.
Trampa de novato
"Este token cuesta $0.0001, si llega a $1 me hago rico". Para que un token con 100.000 millones de supply "llegue a $1" tendría que valer 100 mil millones de dólares — más que casi cualquier proyecto del mundo. El precio por token sin mirar el supply no significa NADA.
Y aquí enlaza directo con lo que viene: más supply = cada token vale menos para el mismo market cap. Por eso la inflación y los unlocks diluyen tu parte. 👇
FDV: el precio que aún no ves¶
El Market Cap solo cuenta los tokens que circulan hoy. Pero hay otra cifra que cuenta TODOS los tokens que llegarán a existir:
FDV (Fully Diluted Valuation) = precio por token × max supply
La ratio clave es comparar ambos. Si el Market Cap es bajo pero el FDV es muchísimo mayor, significa que casi todo el supply todavía NO circula y se irá liberando poco a poco (los famosos unlocks).
Ejemplo numérico:
| Token X | |
|---|---|
| Precio por token | $2 |
| Circulating supply | 100M tokens |
| Market Cap | $200M (parece pequeño y atractivo) |
| Max supply | 1.000M tokens |
| FDV | $2.000M |
Solo circula el 10% del supply. El 90% restante (equipo, VCs, emisiones futuras) caerá sobre el mercado en los próximos años. Y aquí está la trampa: para que TÚ no pierdas dinero, esos 900M de tokens nuevos necesitan compradores nuevos que hoy no existen. Eso es presión de venta estructural que hunde el precio aunque el proyecto sea bueno y tenga usuarios.
Regla práctica para el novato
Mira siempre la ratio Market Cap / FDV — CoinGecko y CoinMarketCap ya te la dan calculada. Si circula menos del 30% del supply, asume fuerte dilución futura y desconfía del "market cap bajo": ese número es un espejismo si el otro 70%+ está esperando para salir al mercado.
Por eso el calendario de unlocks importa tanto (lo vemos justo abajo 👇).
Supply (oferta)¶
- Circulating supply: tokens en mercado hoy.
- Total/max supply: los que existirán.
- Inflación: ¿se emiten más? ¿A qué ritmo? Token con 20% de inflación anual necesita 20% de demanda nueva anual solo para no caer.
- Vesting y unlocks: equipo e inversores tempranos suelen tener tokens bloqueados que se liberan en calendario. Cada unlock grande = presión de venta. Consulta calendarios en tokenomist.ai o similares.
Distribución¶
- ¿Qué % tiene el equipo/VCs? >40% entre insiders = mala señal.
- ¿Lanzamiento justo (Bitcoin: 0% pre-minado) o venta privada a VCs a precio 50x menor que el tuyo?
Captura de valor¶
- ¿El token recibe parte de las comisiones del protocolo? ¿Hay quema (burn) de tokens? ¿Staking con yield real (pagado con ingresos) o inflacionario (pagado imprimiendo más tokens — eso es dilución disfrazada)?
3. Métricas on-chain y de protocolo¶
| Métrica | Qué mide | Dónde verla |
|---|---|---|
| TVL (Total Value Locked) | Capital depositado en un protocolo DeFi | DefiLlama |
| Ratio Mcap/TVL | "Precio" del protocolo vs capital que gestiona | DefiLlama |
| Fees/Revenue | Ingresos reales del protocolo | DefiLlama (pestaña fees) |
| Direcciones activas | Usuarios reales | Artemis, Token Terminal |
| Volumen DEX | Actividad real de trading | DefiLlama |
| Stablecoin supply en la red | Capital "listo para invertir" en esa chain | DefiLlama |
DefiLlama es gratis y es tu mejor amigo. Token Terminal trata protocolos como empresas (P/E ratios, etc.).
4. Análisis de BTC y ETH (los dos grandes)¶
Bitcoin¶
- Tesis: reserva de valor, suministro fijo, el activo más descentralizado y probado.
- Drivers: adopción institucional (ETFs spot desde 2024), liquidez macro global (tipos de interés, masa monetaria), halvings.
- Métricas propias: dominancia BTC, MVRV (valor de mercado vs valor realizado), reservas en exchanges.
Ethereum¶
- Tesis: capa de liquidación de la economía on-chain; ETH se usa para pagar gas, se quema parte de cada comisión (EIP-1559) y se puede stakear.
- Drivers: actividad DeFi/NFT, rollups L2 (Arbitrum, Base, Optimism), staking yield.
- Riesgo: competencia (Solana) y la pregunta de si las L2 capturan el valor en vez de ETH.
5. Macro: crypto no vive en una burbuja¶
Crypto es un activo de riesgo: se correlaciona con el Nasdaq, sufre cuando suben los tipos de interés y se expande cuando hay liquidez global.
- Tipos de interés (Fed/BCE): dinero caro → menos apetito por riesgo → crypto baja.
- DXY (índice del dólar): dólar fuerte suele ser viento en contra.
- Eventos regulatorios: aprobaciones de ETF (alcista), demandas de la SEC, MiCA en Europa.
No necesitas ser macroeconomista; sí saber en qué régimen estás (¿liquidez expandiéndose o contrayéndose?).
6. Red flags inmediatas (descarta y sigue)¶
- APYs absurdos (>50% "garantizado") sin explicación de origen del yield.
- Equipo anónimo + token recién lanzado + marketing agresivo de influencers.
- Whitepaper que es todo buzzwords y nada de mecanismo.
-
50% del supply en pocas wallets (mira en el explorer).
- Roadmap eterno sin producto usable.
- "Te pagan por reclutar gente" → esquema piramidal, sin excepciones.
Ejercicios¶
- En DefiLlama, compara Aave y Uniswap: TVL, fees 30d, ratio Mcap/TVL. ¿Cuál "factura" más por unidad de market cap?
- Elige un token del top 50 y busca su calendario de unlocks. ¿Qué % del supply se desbloquea en los próximos 12 meses?
- Análisis completo de un proyecto (plantilla):
- Problema que resuelve / ¿necesita token? / equipo / tokenomics (supply, distribución, captura de valor) / métricas (TVL, fees, usuarios) / riesgos / veredicto en 3 líneas.
Guárdalo en
notas/analisis-<proyecto>.md. - Mira la dominancia BTC actual y su gráfico de 5 años. ¿Qué te dice sobre en qué fase del ciclo estamos?
Checkpoint ✅¶
- ¿Por qué un yield de staking pagado con inflación del propio token no es ingreso real?
- ¿Qué es un unlock y por qué importa el calendario de vesting?
- ¿Qué mide el TVL y qué limitaciones tiene como métrica?
- ¿Por qué crypto cae cuando suben los tipos de interés?
- Nombra 4 red flags que descartan un proyecto inmediatamente.
- ¿Por qué un token con market cap bajo pero FDV muy alto es peligroso para quien compra hoy?
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